起源：国元期货研讨 节后养殖端出栏逐渐规复，虽有大批二育逢低入场，但范围较小，支持力度缺乏，供应重回宽松预期，需要则步入旺季，跟着屠企连续动工，动工率较收假初期有所上升，但较节前峰值呈现显明回落。不外节前年夜猪会合出栏，节后年夜猪存栏偏少，标肥价差连续节前年夜幅倒挂局势，短期内现货持续年夜幅下探的预期不强。综上，生猪2505合约，节后连续供年夜于求局势，基础面偏空对待，底部支持较强，下方空间无限。倡议区间12500-13500元/吨。 一、行情回想 节后供应逐渐规复，叠加节日效应撤退，需要步入节令性旺季，供年夜于求局势下，猪价承压走弱。盘面在节后第一个买卖日长久抬升后，追随现货共振，弱势运转。 二、生猪基础面剖析 2.1 重回供年夜于求局势 猪价年夜幅下挫 停止2月11日，生猪出栏均价14.28元/公斤，较上周环比下跌1.17元/公斤。标肥价差-1.51元/公斤，较上周环比走扩0.35元/公斤。节后跟着供应逐渐规复，旺季需要支持缺乏，猪价承压走弱。不外节前年夜猪会合出栏，节后年夜猪存栏偏小，跌幅小于标猪，标肥价差进一步走扩，标肥价差年夜幅倒挂短期支持猪价下方空间，猪价进一步下探空间受限。 停止2月11日，仔猪出栏均价42.62元/公斤，较上周环比下跌0.1元/公斤。市场对年中需要预期向好，从25年1月开端，仔猪补栏踊跃性上升，仔猪价钱连续走强。近多少日，跟着仔猪价钱持续上涨，补栏情感有所降温，价钱小幅回调。 2.2 供应逐渐规复 供应压力偏年夜 依据农业乡村部数据表现，2024年12月末天下能繁母猪存栏量4078万头，同比降落1.9%，环比下调0.04%。依据农业乡村部新修改的《生猪产能调控实行计划》，以后能繁存栏相称于畸形保有量的104.6%，处于绿色偏高地区。从4月份开端，能繁累计增加2.34%，2025年产能估计环比连续上升。以后养殖端仍有必定利润空间，自动调降产能的志愿不强，能繁存栏连续增加趋向。 据Mysteel统计，停止2024年12月尾，范围场能繁母猪存栏量为504.38万头，环比上涨0.36%，同比增加4.03%。范围场能繁母猪存栏持续10个月环比小幅回升，从出产周期推算，2025年范围场实践产能环比回升，远月合约承压弱势运转。范围场12月商品猪存栏数为3525.91万头，环比增添0.31%，同比增添4.24%。范围场12月商品猪出栏量为1104.92万头，环比增添12.37%，同比增添11.05%。市场对节后预期偏弱，春节前养殖端出栏踊跃性较高，节后养殖端停工，出栏短期放缓。不外跟着出栏节拍逐渐规复，供应环比增量趋向连续。 停止2月7日，生猪出栏均重122.57公斤，较上周环比增添0.58公斤。节后中小散年夜猪供给偏少，但范围场春节放假，节后增重猪开端出栏，出栏均重略有上升。 2.3 卑鄙购销迟缓规复 旺季需要支持缺乏 停止2月11日，重点屠宰企业动工率为20.6%，较上周环比上升3.6%，较节前峰值环比降落29.85%。冷冻肉库容率16.5%，较节前环比降落0.02%。节后卑鄙购销迟缓开启，需要较收假初期小幅规复，不外节后住民春节存货较多，以去库存为主，需要较节前回落显明，且已步入花费节令性旺季，回暖幅度无限，动工率上升迟缓。节后鲜肉价钱走弱，市场对冻肉需要较小，冻品去库迟缓。 2.4 饲料质料价钱走强 养殖利润估计进一步降落 停止2月11日，玉米现货均价2176.08元/吨，较上周环比上涨14.12元/吨，豆粕现货均价3768.29元/吨，较上周环比上涨386元/吨，饲料质料价钱走强。玉米从基础面看，节日时期国储持续增添收储，对玉米价钱构成支持别的以后下层售粮较少供给偏低，而深加工逐渐动工需要增添，阶段性供弱需强支持玉米现货上涨。豆粕从基础面看，USDA2月供需讲演中性偏空，数据表现美豆岁终库存高于预期，但团体仍保持南美年夜豆丰收预期。海内方面，2025年2月，中国入口年夜豆到港量预期偏低，节后卑鄙补库需要较高，市场情感恶化，支持价钱反弹。 停止1月24日，自繁自养养殖红利134.32元/头，红利较上周环比缩小23元/头。外购仔猪养殖盈余28.52元/头，盈余较上周缩小15.13元/头。节前猪价止跌回暖，养殖利润转好，跟着节后需要走弱，猪价再次承压回落，叠加饲料价钱上涨，养殖利润将进一步降落。 三、行情总结 节后养殖端出栏逐渐规复，供应重回宽松预期，需要则步入旺季，屠企动工率较节前峰值呈现显明回落。不外节前年夜猪会合出栏，节后年夜猪存栏偏少，标肥价差年夜幅倒挂，短期内现货持续年夜幅下探的预期不强。综上，生猪2505合约，节后连续供年夜于求局势，基础面偏空对待，底部支持较强，下方空间无限。倡议区间12500-13500元/吨。 写作日期：2025年2月12日 作者：柴颖华 农产物剖析师 期货从业资历号：F3040296 投资征询资历号：Z0015079 新浪财经大众号 24小时转动播报最新的财经资讯跟视频，更多粉丝福利扫描二维码存眷（sinafinance）